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10/17 (화)
◆ Market
- 다우존스산업: 33,984.54 (+0.93%)
- S&P500: 4,373.63 (+1.06%)
- 나스닥: 13,567.98 (+1.20%)
- S&P500 VIX: 17.21 (-10.92%)
- 달러인덱스: 106.20 (-0.42%)
- WTI선물: 86.66 (-0.76%)
- MSCI 한국 Index Fund: 59.09 (+0.56%)
◆ Comment
- 우리 증시는 반등 시도하겠지만, 반등폭은 제한적일 전망. 어제 미 증시가 상승한 것은 반등 요인이 되겠지만, 반등 이유 중 상당수가 미국 기업의 실적 개선 기대감이기 때문.
- 여전히 변수는 중동. 이스라엘-하마스 전쟁의 확산 여부가 장중 방향성을 결정한 중요한 요소가 될 것으로 예상.
- 어제 미 증시는 상승 마감 증동 리스크가 확산하지 않은 점과 미국의 3분기 실적 기대감이 부각한 점이 투심 개선으로 연결.
- 중국 인민은행의 2020년 이후 최대 규모 유동성 투입 관련 기대감도 투심 개선 요인으로 작용.
- 연준 위원들의 발언도 긍정적. 오스탄 굴스비 시카고 연은 총재는 최근 인플레이션 하락은 일시적 현상이 아닌 추세라고 발언.
- 패트릭 하커 필라델피아 연은 총재 역시 지난 금요일에 이어 비둘기파적 발언을 이어간 모습. 현재 디스인플레이션이 진행중이라 언급.
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[미국 국채시장 리뷰(10/17)]
- 2년물: 5.100% (+4.3bp)
- 5년물: 4.717% (+7.6bp)
- 10년물: 4.707% (+9.4bp)
- 30년물: 4.852% (+9.8bp)
- 달러 인덱스: 106.243 (-0.405, -0.38%)
- WTI(달러/배럴): 86.66 (-1.03, -1.17%)
- 미 국채 10년물 금리는 통화정책 방향에 대한 불확실성과 지정학적 우려가 지속되는 가운데 상승
- 10월 뉴욕주 제조업지수는 -4.6을 기록하며 전월(1.9)대비 대폭 하락했으나 예상치(-6.0) 상회. 신규수주지수는 9포인트 하락한 -4.2로 주문량이 소폭 감소한 반면, 출하량은 11포인트 하락한 1.4로 큰 변동이 없는 모습. 고용과 평균 근무시간은 모두 소폭 증가. 투입 가격 상승폭은 전월과 비슷했고, 판매가격 상승폭은 둔화. 기업들은 향후 6개월 전망에 대해 상대적으로 낙관적인 입장을 유지
- 일부 연준 위원들의 비둘기파적인 행보 강화. 오스탄 굴스비 시카고 연은 총재는 인플레이션 둔화가 일시적 현상이 아닌 추세라는 언급. 패트릭 하커 필라델피아 연은 총재는 디스인플레이션이 진행중이고, 고용 시장 균형이 개선되고 있으며, 경제 활동은 회복력을 보이고 있다고 평가하며 금리를 동결할 수 있는 지점에 있다는 발언
- 달러인덱스는 연준의 비둘기파적인 발언 여파로 약세
- WTI 유가는 미국이 베네수엘라에 대한 제재를 완화하기 위한 합의에 도달할 수 있다는 가능성에 하락
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=현금 사용법=
* 바이든 대통령의 이스라엘 방문 소식으로 위험선호도가 살아났습니다. 미국 상장 주식들 가운데 93%가 오른 것입니다.
* 베네주엘라의 원유 제재 우려도 완화되면서 전주 후반 유가 급등세도 진정되었습니다(-1.7%, 86.6달러).
* 외부 요인만 얌전하다면 주식시장은 실적에 집중하게 될 텐데, 관건은 기업들의 현금 사용 여부입니다.
* 고금리의 장기화(higher for longer)와 Post Covid 수요 둔화 속에서 기업들의 현금 여력은 줄어들 수밖에 없기 때문입니다.
* 기업들의 현금 사용의 유형을 세 가지로 생각해 볼 수 있습니다.
* 1) 오늘 주가가 4.7% 오른 찰스스왑 처럼, 실적 공개 이후 우려에 비해 현금인출이 덜 한 긍정적인 경우입니다.
* 2) 실질금리(물가를 제외한 금리)가 (+)인 만큼, 이전처럼 현금을 자사주 매입이나 배당에 많이 쓰기는 어려워 보입니다. 자사주 매입 규모는 점차 줄어들 가능성이 높습니다.
* 3) 그나마 현금을 있는 빅테크를 비롯한 기업들은 CAPEX와 R&D를 효율적으로 하는지가 중요합니다. 좀더 합리적인 가격의 M&A가 선호될 가능성이 높아 보입니다.
* 지정학적 우려가 좀 진정된다고 해도, 실질금리가 (+)인 만큼 보다 실적 결과보다는 향후 현금을 어떻게 사용할 지 여부가 더 중요한 잣대가 될 것으로 보입니다.
채권시장은 금리 그 자체로, 주식시장은 금리가 main factor인 현 국면의 특성에 의해 피로함이 쌓인다. 워낙 베어리쉬한 미국채 선물 포지션이 누적되어 있어 일시에 금리가 급변할 가능성은 내재되어 있다. 하지만 위에서 기술한 1) 고용과 인플레이션 등의 펀더멘탈, 2) 늘어난 국채 발행과 얇아진 수요 기반 등의 수급적 요소들, 3) 연준의 스탠스 등에 눈에 띄는 변화가 감지되기 전에는 금리에 보수적인 접근이 필요할 때라 판단한다.
계속 금리가 글로벌 금융시장을 지배하고 있다. 그리고 금리가 쉽게 내려가지 않을 것 같다는 생각에도 변함이 없다. 1) 미국의 고용은 단단했고, 2) 인플레이션은 유가 상승의 영향이 있었기 때문이다.
[고용] 지난 주 견조했던 노동부 통계 이후, 주간 신규 실업수당 청구건수는 20만건 내외로 역사적으로 낮은 수준을 유지하고 있다.
[물가] 디스인플레이션(상승률 둔화) 추세는 이어지고 있지만 유가 상승 여파가 2개월째 반영 중이다. 주거물가도 반짝 고개를 들어 시장 참여자들에게 안심하지 말라는 통계적 메시지를 주는 듯하다.
이러한 실물 경제 통계들은 연준의 금리 정책에 대해 ‘Higher’나 ‘Longer’를 뒷받침해 주는 재료들이다(우리는 higher보다 longer에 더 주목함). 이론/관념 상의 금리인 실질 중립금리의 하방 경직을 강화시켜주기 때문이다.
펀더멘털 분석도 분석이지만 수급적인, 보다 구체적으로는 발행 수요는 늘어나는 반면 시장 수요 기반이 녹록치 않다는 점이 부담이다. 대표적으로 지난 밤에 있었던 미국채 30년물 입찰에서는 금리가 최종 4.837%로 결정돼 직전 4.345%에 비해 대폭 올랐다. 더 높은 금리를 줘야 돈을 빌려주겠다는 수요자/투자자들의 생각을 엿볼 수 있는 대목이다. 연준의 QT도 장기물 중심으로 꾸준히 진행되고 있다. 즉 최근 Term-premium의 상승이 의미하는 것처럼 불확실성이 확산될 경우 장기금리가 상대적으로 더 오르는(덜 내리는) 기간물 구조의 스팁 현상도 지속될 것으로 보인다.
잇따른 연준 관계자들의 발언을 보면 당분간 시장 금리의 하단도 단단할 것이라는 생각이 든다. 간혹 비둘기적 발언이 시장 참여자들의 기대(금리 하락)를 충족시켜 주는 것처럼 해석되기도 한다. 하지만 시장의 자발적 긴축의 산물로써 금리가 오른 것을 감안한 것이지, 전향적인 태도를 보이는 것을 찾아보긴 어렵다.
결국 채권시장은 금리 그 자체로, 주식시장은 금리가 main factor인 현 국면의 특성에 의해 피로함이 쌓인다. 워낙 베어리쉬한 미국채 선물 포지션이 누적되어 있어 일시에 금리가 급변할 가능성은 내재되어 있다. 하지만 위에서 기술한 1) 고용과 인플레이션 등의 펀더멘탈, 2) 늘어난 국채 발행과 얇아진 수요 기반 등의 수급적 요소들, 3) 연준의 스탠스 등에 눈에 띄는 변화가 감지되기 전에는 금리에 보수적인 접근이 필요할 때라 판단한다.
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<글로벌 이슈 / 시장 컬러>
- 세계 소비 지출 내 중국 비중: 2.6%(1970)->13.8%(2022). 최근 중국 소매 판매 주춤. 소매 판매 지표가 명목 지표로만 제공되는 것에 유의. 소매물가지수는 2022년 12월 이후 발표 중단.
- 10월 미국 미시간대 소비자심리지수 급락(63, 지난달 68.1/예상치 67). 5월 이후 최저. 경기 연착륙 기대감이 강화되고 있음에도 소비심리가 회복되기 보다 재차 하락. 여러 갈등이 장기화/증폭되면서 인플레이션 및 금리 우려를 재차 자극, 소비자에게 피로감.
- 지정학적인 공급 이슈로 상승하고 있는 유가를 제외한 나머지 자산군은 Risk-off 분위기: 금상승, 채권이 주식보다 선호, 방어주 강세. 미 국채 10년 금리는 10월 7일 이후 -19bp. 하지만 13일부터 3분기 실적 발표 시작, 주요 금융주들의 실적 서프라이즈율이 11~29%. 전쟁과 관련한 불확실성만 해소된다면, 전반적으로 상황이 매우 비관적이지는 않음.
- 10월 금통위, 기준 금리 동결 및 매파적 기조 유지 전망. 8월과 달라진 것은 1) 유가 2) 전쟁 3) 절대금리 레벨. 대부분 매파적 기조를 놓지 못하게 하는 요인. 고금리 장기화 기정 사실화 예상.
- 현재 소비 파편화 관련 화장품 수요를 흡수할 수 있는 오프라인 채널은 올리브영이 독보적. 면세점 내 단체 관광 여행객 소비가 예상 대비 회복이 느리지만, 올리브영 매출액은 중국인 수요 증가로 급성장 중.
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체크
1. 패트릭 하커 필라델피아 연은 총재, 고금리 부담 큰 중소기업 고려해서 연준 추가 금리 인상 고려하면 안돼. 가장 비둘기적 성향 중 한명으로 꼽히는만큼 최근 강력하게 금리 동결 주장
2. 폴란드 총선 출구조사, 8년간 집권 여당 과반 확보에 실패하면서 도날트 투스크 전 총리의 야당 연합 정권 교체 예상. 여당인 법과 정의당은 그간 반유럽, 보수적 기조 유지, 교체 이후 친유럽 성향 강해질 것
3. 컨트리가든, 달러표시 채권 이자지급 유예기간(10/17-18) 종료 임박. 지난달 데드라인 내 상환하지 못하고 30일 유예기간 가지던 상황. 지난주 역외 상환의무 다하지 못할 것이라고 언급한바 있어 첫번째 디폴트가 현실화될지 관심↑
4. ECB, 하마스 전쟁발 유가 상승 잠재 리스크 반영중. 기존 25년까지 점진적인 2% 인플레이션 회귀 전망은 유가가 올해 82.7달러, 내년 77.9달러 가정에 기반. But 지정학적 불확실성 확대에 유가 전망 100달러 이상으로 눈높이 조정중. 고유가 심화되면 연준과 ECB 추가 긴축 불가피
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9월 취업자 30.9만명 늘었지만, 제조업은 -7.2만명 9개월째 감소
통계청, 13일 2023년 9월 고용동향 발표
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2023년 10월 14일 토요일
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콜롬비아 산업생산 (YoY) (8월)
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-7.2%
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00:00
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COP
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소매판매 (YoY) (8월)
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-10.0%
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-8.0%
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-8.2%
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01:30
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GBP
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컨리프(Cunliffe) MPC 위원이 연설합니다
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02:00
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USD
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베이커 휴즈 굴착장비수
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501
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497
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02:00
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USD
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미국 베이커 휴즈 총 원유시추수
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622
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619
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05:30
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GBP
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CFTC GBP 투기적 순포지션
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-10.0K
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-6.7K
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05:30
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USD
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CFTC 알루미늄 투기적 순포지션
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5.8K
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5.8K
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05:30
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USD
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CFTC 구리 투기적 순포지션
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-14.8K
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-21.9K
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05:30
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USD
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CFTC 옥수수 투기적 순포지션
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-64.8K
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-107.5K
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05:30
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USD
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CFTC 원유 투기적 순포지션
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322.0K
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349.6K
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05:30
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USD
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CFTC 금 투기적 순포지션
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71.4K
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91.2K
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05:30
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USD
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CFTC 나스닥 100 투기적 순포지션
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7.8K
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1.4K
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05:30
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USD
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CFTC 천연가스 투기적 순포지션
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-50.7K
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-79.2K
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05:30
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USD
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CFTC S&P 500 투기적 순포지션
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-94.4K
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-73.2K
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05:30
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USD
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CFTC 은 투기적 순포지션
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12.3K
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15.3K
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05:30
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USD
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CFTC 대두 투기적 순포지션
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23.4K
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22.5K
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05:30
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USD
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CFTC 소맥 투기적 순포지션
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-67.7K
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-61.3K
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05:30
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CAD
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CFTC CAD 투기적 순포지션
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-46.5K
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-40.2K
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05:30
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CHF
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CFTC CHF 투기적 순포지션
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-16.1K
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-16.7K
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05:30
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AUD
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CFTC AUD 투기적 순포지션
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-76.6K
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-82.0K
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05:30
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BRL
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CFTC BRL 투기적 순포지션
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4.2K
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16.6K
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05:30
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JPY
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CFTC JPY 투기적 순포지션
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-99.5K
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-114.0K
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05:30
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NZD
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CFTC NZD 투기적 순포지션
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-4.1K
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-7.7K
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05:30
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EUR
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CFTC EUR 투기적 순포지션
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75.5K
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78.9K
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19:00
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USD
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국제통화기금(IMF) 회의
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21:00
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EUR
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독일 Buba 총재 Nagel의 연설
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주식 투자 + 외환 매매
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